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玉山信貸房貸貸款全省皆可處理乳業兼並重組細則將在月底出臺 龍頭將率先受益

證券時報網（www.stcn.com）02月18日訊 近日，有消息稱，乳業兼並重組細則將在月底出臺。這項被業界期盼已久的方案即將浮出水面，使得業界對於我國乳品行業未來的發展再次匯聚起瞭熱情。早在去年7月份，工信部就透露瞭將出臺相關方案促進我國乳企的兼並重組，但是這一政策卻遲遲沒有出臺。業內專傢表示，此次雖然隻是透露會在月底出臺相關措施，但是這將使相關上市公司和乳品行業再次獲得市場的關註。工信部方案此前提出，到2015年12月底，通過兼並重組，前10傢國內品牌企業行業集中度提高到65%，原有127傢配方奶粉企業減少到87傢左右；到2018年12月底，培育3-5傢大型企業集團，前10傢國內品牌企業市場集中度達到80%，國產品牌企業最終隻剩50傢左右。為瞭保障兼並重組的順利實施，工信部在方案中推出稅收優惠、財政扶持、金融綜合授信、發行股票和債券和被兼並企業土地開發收益5項政策措施和保障。分析人士認為，國傢高規格整頓乳業企業，加強食品安全監管，行業將進入兼並重組高發期，行業龍頭將率先受益，建議關註：貝因美(002570,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、光明乳業(600597,股吧)、皇氏乳業(002329,股吧)等。（證券時報網快訊中心）證券時報網（www.stcn.com）02月18日訊 伊利股份：多因素共振 2014年業績高增長可期研究機構：平安證券 日期：2014-1-30投資要點液體乳繼續量價齊升，預計2014 年收入可增15%。估計2013 年伊利的高端白奶占液體乳收入比重可接近40%，其中金典收入增長60-70%，預計2014-15 年液體乳的高端產品收入可繼續快速增長。奶源緊張導致行業和伊利2013 年銷量增速下滑，預計2014 年伊利可恢復至5-10%的增速。估計奶粉業務2H13 出現恢復性增長，預計14-15 年年均增15-20%。龍頭企業受益於國傢政策的扶持，伊利是最大的受益者。2015 年開始可受益於“單獨二胎”帶來的市場容量增加。預計 2014 年銷售費用率可繼續下降，理由：（1）未來幾年伊利、蒙牛容易形成默契共同持續下調銷售費用率。（2）未來廣告費投入絕對額有望保持穩定、比例可持續下降。（3）渠道費用率將繼續下降，研報瞭解到公司要求各個片區的渠道費用率2014 年下調0.5pct 左右。4Q13 業績超預期，預計2014 年業績高增長可期，營業利潤可增39%，但1Q14 業績有較大的不確定性。研報判斷，4Q13 業績超預期可能有以下幾個原因：2013 年春節早於2012 年，經銷商提前備貨；提價緩解瞭部分成本壓力，4Q13 產品結構調整速度較快；4Q13 銷售費用率的下降幅度可能超出研報的預期。預計2014 年伊利股份扣非之後實際業績高增長的可能性較大，營業利潤同比可增39%，理由：（1）2014 年高管業績釋放的意願加強。（2）受益於產品結構升級、行業集中度提升、競爭趨緩、國傢政策扶持，同時原料成本上漲幅度可控，2014 年伊利具備實現業績高增長的能力。但1Q14 業績可能有較大的不確定性，需密切觀察兩個因素：一方面原奶價格2014 年1 月漲幅高達24.1%，預計1Q14 仍面臨較大的成本壓力，原奶價格漲幅明顯收窄需等到2Q14；另一方面，1Q13 銷售費用率高達22%，公司有較大的調節空間。考慮到產品提價、費用管控的效果可能好於研報預期，研報上調 13、14 年盈利預測7.7%、5.5%，預計2013-2015 年實現每股收益1.51、1.64、2.07元，扣非之後2013-15 年實際凈利分別增25%、39%、29% 。伊利股份是很好的長線投資品種，產品結構快速升級，2014 年管理層釋放業績動力加強，維持“強烈推薦”的投資評級。長線投資者可在這個價位佈局，按照2014 年30 倍PE 測算，12 個月目標價49 元。（證券時報網快訊中心）證券時報網（www.stcn.com）02月18日訊 光明乳業：莫斯利安全國化加速，2014年將是爆發的真正元年研究機構：光大證券(601788,股吧)日期：2014-1-6看好莫斯利安優勢市場繼續下沉及全國化加速近期光大證券調研瞭莫斯利安安徽市場，並電話調研瞭山東多個市場。這兩個市場具有典型的代表性：安徽代表莫斯利安相對成熟的華東市場，山東代表剛剛興起的外埠市場。總體而言，莫斯利安銷售繼續強勢增長，競品上市有利於常溫酸奶品類擴張。研報依然看好莫斯利安強勢地區渠道下沉及全國化的加速，全年60 億計劃極有可能超預期完成。2014 年將是莫斯利安全國化真正的元年莫斯利安長期的增長空間來自全國化， 2014 年將是莫斯利安全國市場真正爆發的元年：1）蒙牛純甄和伊利安慕希相繼上市迫使光明必須加速全國化，在渠道推廣速度、資源投放力度上將顯著高於2013 年；2）從渠道擴張層面，莫斯利安在全國市場已經邁過瞭以賣場培養知名度的階段，邁入向傳統網點擴散、向縣鄉下沉的階段，爆發隻是時間問題。從安徽的成長路徑來看，2012 年5 月單月規模超千萬，2013 年春季市場爆發，單月規模3000 萬，周期不到一年。莫斯利安全國市場經過1 年的培育後，2014年將逐漸進入爆發期。以山東為例，2013 年規模1.1 億（單月千萬），2014年規劃3.3 億（單月3000 萬），3 倍增速。目前華東以外的市場中單月規模接近千萬、處於爆發臨界點的省份包括河南、山東、湖北、四川等省份。品類追隨者加入有利於品類做大，龍頭更為受益繼蒙牛純甄上市後，伊利的常溫酸奶安慕希也已在山東上市。競品的加入將加速常溫酸奶的品類認知，光明作為品類開創者核心受益。1）過去常溫酸奶隻有光明一傢單打獨鬥，消費者教育成本高、培植周期長。隨著蒙牛、伊利及越來越多的區域乳企加入並推廣酸奶的營養價值，常溫酸奶在全國市場的流行趨勢將真正到來。2）莫斯利安已具備規模優勢，同時光明常溫隻推莫斯利安一個單品的聚焦戰略也使得競爭對手在資源上無法與之匹敵（終端來看，莫斯利安單品配1 個長促+1 個短促，而競品一般不會針對常溫酸奶單品配備專門的促銷員）。從已運作半年的純甄的市場表現來看，對莫斯利安地位的挑戰非常有限。調整帶來機會，2014 年核心推介光明近期包裝升級對短期終端銷售有所影響，但是研報認為這一影響很快會被消化，近期市場調整提供良好的買入機會，2014 年估值僅26 倍，維持買入評級，作為2014 年核心推薦品種。（證券時報網快訊中心）證券時報網（www.stcn.com）02月18日訊 貝因美：設兒童奶子公司 進一步掘金嬰幼童乳品市場研究機構：國金證券(600109,股吧)日期：2013-12-24事件貝因美 11 月25 日收盤發佈公告：為加速在嬰幼童食品領域的佈局，延伸公司產業鏈及品牌價值，公司擬以3.5 億設立全資子公司從事兒童奶業務，研報對公司進軍該業務進行瞭調研。評論研報看好公司在嬰幼童食品領域的佈局：1、合理的多元化：新業務仍是乳制品主業，目標市場客戶仍是公司的“老客戶”；2、由嬰兒乳品領域進入幼童乳品領域能夠更好的延伸公司的產業鏈，延長客戶生命周期，進一步挖掘公司的客戶價值（猶於拍電影續集）；3、公司在兒童奶領域具備一定積累:之前公司通過控股美麗健涉入兒童奶領域，後來在上市前剝離；4、嬰幼童食品領域是研報最看好的食品子行業之一，主要由於“80 後”父母的消費觀、消費能力以及對子女的溺愛。兒童奶業務欣欣向榮，貝因美有能力爭取10%的份額：研報預估兒童奶市場總量在200-300 億（以出廠價衡量），其中旺旺占據40-50%，伊利接近20%，且過去幾年兒童奶市場都保持20%以上增長，毛利率超過40%。長久看，貝因美有能力從兒童奶市場爭得10%（其在嬰幼兒奶粉的市場份額為10%）左右的份額，即30 億左右的收入規模。初期有可能通過OEM 形式,力爭三到五年做到第一梯隊.公司利用“貝因美”品牌推出高端兒童奶：正如公司公告所言—延伸品牌價值，對新推的兒童奶，公司仍將使用“貝因美”的品牌；為符合貝因美作為高端嬰幼兒食品品牌的定位，公司的兒童奶定位也將在高端市場，毛利率有望超過競爭對手的40%。新品將充分受益於公司現有的品牌、渠道以及客戶。投資建議維持“買入”評級，目標價位46.7 元。研報看好公司的邏輯不變，隻不過在此次調研以及期間與同業以及客戶溝通，明顯感覺到公司想降低市場對2014 的盈利預期，加上從12 月到明年年報間仍有4 個月漫長的消息真空期，短期沒有明顯刺激性因素（調研中，公司有提到2013 年市場占有率很可能沖到第一，之前公司排第四，份額10%，第一多美滋15%；但該數據目前很難驗證，短期公司在持續的降市場預期後面臨拋售壓力），可以暫時觀望。（證券時報網快訊中心）證券時報網（www.stcn.com）02月18日訊 皇氏乳業：業績穩定增長 盈利能力小幅下降研究機構：東興證券日期：2013-11-7事件：公司10 月28 日發佈2013 年三季報：前三季度實現營業收入7.46 億元，同比增長36.03%，凈利潤0.27億元，同比增長14.10%，EPS0.124 元。第三季度單季營業收入和凈利潤分別增長26.12%和20.27%。公司預計2013 年度歸屬於上市公司股東的凈利潤變動幅度為10%-40%。觀點：公司業績增長主要來源於廣西和雲南市場穩定增長，以及貿易額的增加。由於摩拉菲爾在北上廣深等一線城市推廣受阻，公司主要的業務重心都已經轉移到廣西和雲南大本營市場。在廣西市場，得益於渠道深耕以及專賣店的鋪開，前三季度公司在廣西市場的收入增速達到15%左右。雲南市場的增長得益於來思爾常溫奶的推廣，前三季度雲南來思爾的收入增速在20%以上。除此之外，貿易業務收入大幅增加也是推動公司業績增長的主要因素。今年以來公司推出多款新產品，市場銷售勢頭良好。年初以來公司陸續推出核桃乳、青氧水牛奶以及醇養常溫酸奶。除核桃乳由於渠道佈局低於預期以外，青氧水牛奶和醇養常溫酸奶的銷售勢頭均較好。其中青氧是摩拉菲爾系列之一，但定位和價格都比摩拉菲爾主品牌要低，因此在廣西省內市場動銷情況良好；目前在“莫斯利安”的帶動下，常溫酸奶成為市場消費的熱點，公司也順勢開發瞭醇養常溫酸奶，目前醇養為廣西區內乳企唯一的常溫酸奶產品，市場需求非常旺盛。這些產品為公司業績持續增長註入瞭新的動力。期間費用率小幅下降，奶源價格大幅提高和低毛利率產品占比提升降低公司盈利能力。前三季度公司期間費用率為24.22%，同比下降4.58%，其中下降幅度最大的為銷售費用，降幅為4.11%，主要原因為公司撤出一線市場後營銷費用以及摩拉菲爾產品虧損大幅減少。雖然期間費用率小幅下降，但前三季度公司盈利能力並未上升，毛利率反而同比下滑4.6個百分點至28.65%，凈利率同比下滑1.6個百分點至3.71%，其中第三季度凈利率為1.54%，僅為第二季度的凈利率水平的1/3。公司盈利能力下降主要有兩個原因：一是低盈利能力的貿易業務占比提升，前三季度貿易業務占比在15%以上，而貿易業務的毛利率不到10%；其次是奶源漲價和其他成本的上升，而同期產品漲價幅度不能完全覆蓋成本的上升。（證券時報網快訊中心）

新聞來源http://news.hexun.com/2014-02-18/162247163.h車貸新北淡水車貸tml
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